『微弱增长』的英美烟草，发布全年展望

近日，英美烟草发布了“2024年全年收盘前交易更新”，对2024年主要运行数据进行了展望说明，包括营收、净利润等财务数据展望，传统卷烟、新型烟草制品的销量数据展望等等。虽然不如财报的数据详细，但也能一窥其经营状况。

总览：

下半年增速符合公司预期，主要得益于新品类的创新成果、上半年投资美国商业行动的获利以及经销商库存的流动释放；

和上半年相比，下半年的卷烟和新烟制品都有所增长；

到2024年底，公司现金转换率超过90%，杠杆率处于目标范围2.0-2.5倍的顶端，也受到近期美元走强的影响；

致力于到2026年恢复到3%～5%的收入和中个位数调整后营业利润的中期指导；

支持调解人和监督员安排计划中提出的加拿大CCAA解决方案，公司希望达成一个有利于所有利益攸关方的结论。

可燃烟草的业绩更新（展望）：

2024年下半年，有机销量和财务业绩将得到改善；

在美国：从年初至今，全行业销量下降约9%，主要受到持续的宏观经济压力和非法一次性电子烟的影响。美国商业活动势头强劲，公司销量份额持平，但销售额的份额下降 30 个基点（0.3%）；

– 在世界其他地区：公司销量份额和销售额份额持续增长，产品定价保持稳健。

新型烟草的业绩更新（展望）：

2024 年下半年，新烟产品的业绩将得到提升；

电子烟方面：Vuse品牌在主要市场保持 40.3% 的市场份额，其中美国渠道的市场份额为 50.7%，将继续保持全球价值份额的领先地位。与此同时，美国非法一次性电子烟的不利因素仍持续存在，对财务业绩产生负面影响。

加热烟草方面：与2024年上半年相比，下半年凭借创新产品glo Hyper Pro和增强型烟弹，推动销量、收入和利润持续得到改善。在头部市场，加热烟草品类的销量份额有提高的迹象。

现代口含烟方面：旗下Velo品牌实现了强劲的销量、收入和利润增长，在美国之外的主要市场保持领先地位。升级之后的Velo品牌，在美国的销量份额上升了180个基点，达到6.3%。具有多种口味和尼古丁含量的Velo Plus，是一种更具竞争力的产品，正在全美范围内推出。

2024 财年技术指南：

全球烟草业销量：下降约 2%（无变化）

低个位数有机经营利润增长，包括约1.5%的交易性外汇逆风

财年调整后营业利润的汇率逆风约为4.5%（汇率逆风从约4%上升）

净融资成本：约16亿英镑（之前约为 17亿英镑）

总资本支出：约6亿英镑（无变化）

经营现金流转换：超过90%（无变化）

总之，预计2024财年收入和营业利润将实现低个位数（+1%）增长（以有机、恒定外汇为基础）。随着创新产品的推出、美国商业行动势头的改善以及批发商库存缓解的推动下，2024年下半年的财务交付加速。

到 2026 年，逐步提高收入 增长3%～5%，营业利润增长 4%～6%。